7月12日，“运动科技第一股”Keep在港交所成功上市，这也是时隔两年后，第一个挂牌的中国内地互联网平台，给创投和资本市场发出新的信号：是时候走向港交所了。

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一、低迷的上半年

今年上半年，港交所IPO的数据，只能说惨淡。

以近五年同期的数据来看，2019-2023的上半年，香港IPO占全球IPO活动的百分比分别是14%、13%、4%、3%、5%，IPO筹资额占全球百分比也基本上是一样，从2021年开始，大多数企业选择求稳。

去年开始，香港IPO陷入低潮，2023上半年，香港市场共有29家公司首发上市，筹资额178亿港元，与去年相比，IPO数量和筹资额分别上升45%和0.6%，处于20年来同期相比的较低水平。

IPO低比例发行的现象也在持续，新股占总股本平均值仍在20%以下，处于低位。同期，仅有陆金所一家中概股回归香港，且以介绍方式上市，并未进行融资。

今年上半年，随着内地疫情政策的放开，内地企业在香港IPO中占比有所升高，进一步主导了香港IPO市场。不过据安永统计，仍然没有企业在创业板上市，自2021年下半年以来，都没有企业在香港创业板上市，今年也还没有海外企业来港上市。

而且今年上半年，有近5成IPO以下限定价，仅有3%的新股以最高价发行。56%的新股破日首发，同比上升了13个百分点。

2023上半年，港交所的十大IPO共筹资131亿元，占年筹资额的74%。与去年同期相比，前十大IPO筹资额下降13%。前十大中仅有一家零售和消费品IPO筹资额超过50亿，其余筹资额规模均不大。

在按筹资额计的十大IPO行业分布中，有45%都是零售和消费品，其筹资额占全年IPO筹资的37%。据新浪财经，至少有六家中国奶茶连锁店考虑海外IPO。霸王茶姬据悉正在与美国银行和花旗合作，探讨潜在的美国IPO；茶百道据悉正在考虑在香港IPO。

二、新规开启新周期

但香港股市的持续低迷，在几个月前有了波动，这源于几项新政策的发布。

2月17日，《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》发布，3月31日实施。其目的为规范我国境内企业直接或者间接到境外发行证券或者将其证券在境外上市交易相关活动，促进境内企业依法合规利用境外资本市场实现规范健康发展。

2月24日，《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》发布，3月31日实施。进一步规范境内企业境外发行上市相关保密和档案管理工作，支持企业依法合规开展境外发行上市活动。

备案新规实施后，H股上市取消了“小路条”，改为提交A1后3个工作日内向中国证监会备案。红筹上市则新增了提交A1后向中国证监会备案这一要求。

3月24日，香港联合交易所正式推出新特专科技公司上市机制，进一步扩大了香港的上市框架。联交所听取市场意见，实施的规定在市值和研发开支比例门槛都做了下调，这就为广泛的发展历程短、规模较小，以及很多还在研发以将其产品或服务商业化的企业提供了新的融资渠道。

6月19日，港交所在港股市场正式推出“港币—人民币双柜台模式”。这代表着，投资者可以直接用人民币购买港股了。

24只双柜台证券获批，多数是蓝筹股和“港股通”标的，涵盖科技互联网、金融、地产及消费等多个领域，包括阿里巴巴-SW、恒生银行、新鸿基地产、长城汽车、商汤、华润啤酒等。首批获纳入名单的这24只股票首日合计成交约1.63亿元，当日港股市场总成交1030亿港元。

此举被业内普遍视作推动人民币国际化的重要一步，既有助于提升港股流动性和成交活跃度，也有利于离岸人民币市场发展。对港股而言，“双柜台模式”也有望吸引更多内地投资者参与“港股通”交易，尤其是吸引长期价值型投资者，产生更多人民币资金沉淀，进而有望提升港股交易的活跃度和交易量。

港股推出诸多利好政策，不过上半年市场还在适应和消化中。经过一段时间的沉淀，近一个多月以来，据统计，有超30余家企业冲向港交所，涵盖了医疗、智能科技、汽车等多种领域，沉寂半年后，港股似乎要走上坡路了。

企业积极的表现预示着下半年港股的复苏，对此，多家行业机构也表示了同样的态度。

国泰君安发布研究报告称，“绿灯”投资案例落地监管基调明确，平台企业在支持科技创新、传统产业转型等价值获肯定，投资案例陆续推出有望推动平台企业在引领发展、创造就业和国际竞争中进一步发挥作用。

普华永道预测，随着利率上升趋势的结束，资本市场的稳定，以及更多公司寻求拆分上市，香港缓慢的首次公开募股（IPO）市场将在今年下半年逐渐复苏。2023年将有大约100家公司在香港上市，募集的总资金将在1500亿港元至1700亿港元（约191亿美元至217亿美元）之间。

7月10日，香港财政司司长陈茂波表示，未来香港将以金融、科创作为主要推动引擎。除人民币国际化以外，要开辟包括Web3在内的新赛道。香港政府经研究过后，认为虚拟资产底层技术对金融创新非常重要，要在包容及管理风险前提下，有秩序发展。陈茂波称，在香港政府宣布监管后，有100多家相关公司落户香港，大多位处数码港。

安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽指出，随着世行上调全球和中国经济增长预期，港交所正式实施多项利好新规，以及港股依然是中国内地企业重要的上市目的地之一，预计下半年香港IPO活动有望回升。拟上市公司在确定上市板块时需要根据企业的实际情况做出正确选择，同时建立具有强大根基的可持续业务也成为上市成功的必要条件之一。

机遇和挑战往往是并存的，下半年中国IPO也同样受各种因素的影响。人工智能、数字经济、先进制造业、新能源等产业政策利好密集释放，市场资金面承压现象有望改善，但国际环境依然严峻复杂，经济的韧性和通胀的粘性使美联储下半年仍有加息的可能。如何在重重的挑战中找到更上一层楼的台阶，是企业当下需要面临的问题。