你阳了吗？阳过了吗？阳康了吗？

这是2022年末尾，人们见面的问候语。

2023，我们还要这样吗？

【资料图】

在即将跨年之际，我们应该以怎样的心态开启新的事业、人生旅程呢？

这很大程度上依赖当下的经济趋势。

疫情防控措施逐步放开后经济是否能立刻好转，我们应该做好哪些准备？

稳住明年的经济，恢复消费者与投资者的信心，政府手中还有哪些政策工具，还会有哪些举措出台？

为什么说日本央行调整国债收益率，可能是明年金融市场最大的黑天鹅事件？

美联储，日本央行的货币政策为什么深刻影响我们的生活？

在这样一个充满不确定性的时代，作为普通人我们最佳的应对策略是什么？

本周六，我们邀请管清友老师，帮助我们复盘过去一段时间疫情给中国经济带来的数据上以及心理上的影响。展望2023年，我们面临的内外部宏观经济形势，以及分析政府可能采取的政策是什么，以及可能的经济趋势。

管清友老师是中国社会科学院经济学博士、清华大学博士后，在宏观经济与金融领域有这十余年研究经验。曾任民生证券副总裁、研究院院长。

管清友老师长期参与政策咨询及决策建议，熟知经济政策背后的决策与落地过程。目前兼任财政部财政改革发展智库特约专家、财政部发改委PPP专家库双库专家、国家发改委PPP专家委员会委员等职务。

以下是课程主任提前剧透的精彩内容：

大家都在总结过去这几年自己到底是一种什么状态。我的感受是，大家熬过了震荡，看清了趋势，坚定了信心，看到了变化。我经常想起一句话，叫形势比人强。中国经济在修复中前行，尽管这个道路会很曲折。

中国经济从高速增长进入中高速增长，我们整体上进入到一个减速期。作为一个研究者，我必须要强调，要重塑经济增长的共识，甚至要捍卫市场经济，捍卫经济增长，捍卫发展。我们的作用，恰恰是在人们迷茫的时候，去把未来的图景说清楚，去捍卫很多观念，甚至很多理想。

大家一谈经济增长，马上就是数据，尽管我是一个宏观经济研究人员，知道经济数据宏观上是大势所趋，但微观上，它是万家灯火，悲欢离合……大家感触都是很深的：多少夫妻店、老婆店关门了？多少人破产了？多少人失业了？年轻刚毕业参加工作没几年，之后就回家了；有的人上有老、下有小……所以，我不大愿意去介绍所谓的经济数据，我更愿意去看每一个微观主体的感受、命运。在时代的洪流中，大家都不得已去选择适应这个新周期、适应趋势的方式，有的人是被动的，有的人是主动的。

我们很多人都会经历一波一波的阳，从阳过到阳康到重阳。有很多人说会不会再重新封控？不可能了，因为已经有多个城市进入到高峰期，甚至根据一些机构的测算，一些城市高峰期都过了，阳康的人开始上班了。那么一个又一个的城市，这样轮下来，估计最慢半年左右的时间，最快一个季度的时间。

很多人想象，一旦放开之后，经济就恢复了，消费就恢复了，大家会报复性地消费，报复性地旅游。结果大家看到，每个传染高峰期的城市，比封控的时候街上还干净。这就是我们说的疤痕效应期。

什么叫疤痕效应期？这几年，疫情对大家的影响都很大，伤害也很大，现在这个伤口在慢慢地愈合，但愈合了也有伤痕，这个伤痕不光表现在收入上，表现在企业的资产负债表上，表现在家庭的资产负债表上，也表现在人们的心理上，表现在餐饮、旅游和消费上。

2022年已经过去了，年初5.5%的目标肯定是完不成的，最后我们这个经济增长速度是3%还是3.5%，到时候要看统计局公布的数据。经济下行是有惯性的，欧洲从今年四季度就开始衰退了，我们的外需从9、10月份已经开始下滑，不仅仅是中国的外需下滑，日本、韩国、越南，包括我们台湾地区，出口都下滑了，世界经济真的很糟糕。现在唯一比较好的还是美国，而美国极有可能在2023年的二季度末步入衰退。

美联储会不会继续强力地加息？资本市场认为美联储是不是加息差不多了？因为它的通胀似乎看着下来了，12月份也加了50个基点，看起来很平和。这只是美好的愿望，美联储加息不需要考虑太多中国经济因素，它不需要跟你商量，这叫渣男效应。什么是渣男效应？就是你很讨厌他，你又离不开他，他对你影响很大，对你态度好的时候，你阳光灿烂，对你态度不好的时候，你万念俱灰，是不对等的影响。

中国的投资者、企业家，忽视了一件特别大的事儿，就是最近发生的日本中央银行的转向问题。为什么说日本的货币政策转向是国际金融市场、世界经济的大事儿呢？因为在过去的这么多年，在安倍经济学的背景之下，日本的两任央行行长，白川方明、黑田东彦，一直在执行所谓的量化和质化的宽松政策（QQE）。但是，现在日本也通胀了，而且日本的通胀不是他们想要的那种通胀，他想要的通胀是日本老百姓愿意花钱，日本企业愿意投资，但现在面临的通胀是国际大宗商品价格持续的高位运行带来的成本推动型的通胀，这种通胀是日本不愿意要的。所以黑田东彦还有几个月任期，马上就要卸任了，后任的央行行长，无论是谁，基本上对所谓的安倍经济学，对所谓日本实施的这种量化宽松不太感冒。因此，日本很可能会出现货币政策转向。

日本最近的一次央行的货币政策会议，已经放宽了对于日本国债收益率的控制目标区间，原来是0.25%，现在是0.5%，等于收益率控制的目标翻了一倍。这就会导致一个结果：大家都来买日债，因为收益率上升了，对国际资金很有吸引力。那就会出现一个问题：由于日本在过去长期实行零利率、低利率的这种政策，大量的资金在海外，当日本的国债收益率提升了的时候，大量的资金会从海外跑回到日本市场。跑回日本市场，就要把海外市场资产卖掉一部分，甚至全部都卖掉。所以日本的货币政策转向，将是国际金融市场在未来半年到一年里头一件大事。

至少在2023年上半年，日本货币政策转向都将是一件大事，它会影响人们的心理预期，影响交易行为，进而影响到实际的市场波动，资产的价格波动。当然无论如何，这种所谓的由于转向带动的全球金融市场的这个大这个动荡几乎是不可避免的啊。日本的这次冲击，绝不亚于福岛核电站爆炸对世界的冲击，我们拭目以待。

2022年中央经济工作会议是一个政策的转折点，但是从所谓的政策底到行业底、市场底，到经济底，确实还需要时间。那么2023年的经济增长大概是一个什么样的状态呢？目前我们预计是一个前低后高、先抑后扬的状态。因为上半年很难啊，上半年大家还在防疫，还在一轮一轮地感染，还是疤痕效应期，下半年有望慢慢地好转。2023年，我们估计经济增长目标大概率可能会定在5%左右，如果这个目标能定得更高一点，比如再定5.5%，我们努力去实现5.5%，对于大家信心的恢复，对于市场的情绪的安慰，都是很关键的。按照世界银行最新的预计，他们已经下调了中国经济增长的预测。2023年，我们要在出口平、投资平、消费弱的基础之上达到5%左右的增速，那么很多政策，我觉得元旦前后就得陆续地出台了，无论是财政政策、货币政策、房地产政策、产业政策，还是平台经济的各种各样的政策。

现代经济体系是个复杂的混沌系统，你可以把它想象成一架大型飞机，它的启动需要助跑，到一定程度，它是可以自动飞的，它降落的时候，也需要一个下降的过程。开飞机的方式和开汽车是完全不一样的，而且飞机的飞行过程中，会受到各种各样的因素的影响，风速、天气等等。我们一定要认识到这个现代经济体系的复杂性、系统性，牵一发而动全身。特别是我们作为世界第二大经济体，这么庞大的规模，更是如此。行业上的变化，金融市场的变化，股市、楼市，都再告诉我们一个基本的常识，要学会“开飞机”。

我们一定要清楚一点，房地产市场，不是简单的一个家居行业，也不是简单的一个建筑行业，它是个资本市场，是个金融市场。不仅仅是因为它涉及到几十个行业，也因为它是实体经济部门和金融行业连接最紧密的行业。房地产在2023年大概率会逐渐步入一个企稳状态，从全局角度，一些城市会步入到企稳回暖的状态，这些城市主要是集中在一线、新一线和强二线城市。我相信整个行业在2023年可能会逐渐稳住，这有赖于降房贷利率，降首付比例，不光是一套，还有二套，还有贷款期限要拉长。必须把一切能稳住房地产市场的政策都拿出来，要给市场看到诚意，要给人们信心。

中国人只要有阳光雨露，只要环境不错，中国人追求美好生活的这种动力是强劲的，中国人追求财富的动力也是很强劲的。这几年，这么多压力，这么多冲击，这么多合成谬误，中国经济依然还能这样，真的是韧性强。中国有句老话：“好了伤疤忘了疼”，这句话要打个引号，是个中性的话。假以时日，我们的经济还是能够恢复起来的，当我们度过这个疤痕效应期以后，中国经济增长的潜力，中国人的这种创造力，中国人追求财富的这种动力，我觉得是能够支撑中国经济继续保持高速度增长的。